安踏主品牌增长乏力，新兴业务异军突起

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业绩表现呈现鲜明对比。安踏集团2026年上半年整体业绩维持稳健增长，实现营业收入435.1亿元，同比提升12.9%；经营利润达到117.6亿元，增幅16.1%。然而数据背后却隐藏着主品牌发展乏力的隐忧：同期安踏主品牌收入178亿元，增长率仅为4.8%，经营利润40亿元，微增1.2%。

市场份额正在悄然重构。FILA品牌以150亿元营收和6.1%的增长率紧追不舍，43亿元经营利润已完成对主品牌的反超。业绩表现更为亮眼的是一众新兴品牌，包括迪桑特、可隆及MAIA ACTIVE等，合计收入107亿元，增幅高达44.2%，经营利润35亿元，增速达43.9%，与主品牌差距已缩至5亿元。

盈利能力分化愈发显著。在经营利润率方面，安踏主品牌22.5%的指标已被FILA的28.7%超越，后起之秀们更达到33.1%的高位。虽然这些新兴品牌仅贡献集团24.6%的收入，但却贡献了近三成的经营利润。

面对增长速度放缓的困局，安踏主品牌已从2025年开始显现疲态，全年收入增长率从2024年的10.6%骤降至3.7%。渠道战略也在相应调整，门店数量较去年底减少81家至7122家。新任CEO赖世贤表示将推动渠道优化，重点发展购物中心、电商及奥特莱斯渠道。

行业整体环境不容忽视。中国运动服饰市场持续承压，2026年前7个月限额以上单位体育娱乐用品零售额下滑3.5%。但细分领域展现出差异化发展态势，专业户外运动和特定场景服饰需求保持强劲增长。迪桑特和可隆等品牌正是抓住了这种结构性增长机遇，在各自细分领域实现惊人增长。

值得注意的是，这些新兴品牌的快速崛起形成集团新的增长动能。2025年迪桑特零售流水突破百亿元大关，2026年上半年可隆品牌增速超过45%。通过持续并购战略，安踏正构建更加多元化的品牌矩阵，包括近期对PUMA的股权收购，将进一步拓展其全球市场布局。

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